CME Group và ICE đang thúc đẩy việc Hyperliquid bị giám sát chặt hơn tại Mỹ, trong khi nền tảng này đồng thời nhận thêm lực đẩy từ Coinbase và các sản phẩm ETF liên quan.
Diễn biến này đặt Hyperliquid vào tâm điểm tranh luận về mức độ phi tập trung, khả năng bị quản lý và vai trò của nền tảng trong thị trường giao dịch phái sinh crypto. Cùng lúc, các tín hiệu từ stablecoin, ETF và hệ sinh thái HYPE cho thấy dự án vẫn đang mở rộng ảnh hưởng.
- CME và ICE muốn cơ quan quản lý Mỹ xem xét Hyperliquid kỹ hơn vì lo ngại thao túng thị trường và rủi ro liên quan đến lệnh trừng phạt.
- Hyperliquid vẫn có các điểm kiểm soát tập trung như HyperEVM, cầu nối tài sản và cơ chế multisig, nên dễ bị đặt câu hỏi về mức độ phi tập trung.
- Coinbase trở thành đơn vị triển khai kho bạc USDC chính trên Hyperliquid đúng lúc ETF HYPE có thêm hoạt động giao dịch và dòng tiền mới.
CME và ICE muốn Hyperliquid chịu giám sát chặt hơn
CME Group và Intercontinental Exchange, công ty sở hữu NYSE, đang đề nghị các cơ quan quản lý Mỹ đưa Hyperliquid vào diện xem xét nghiêm ngặt hơn. Mối lo được nêu ra là khả năng thao túng thị trường và rủi ro liên quan đến lệnh trừng phạt, đồng thời yêu cầu nền tảng này phải đăng ký với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC).
Nếu bị yêu cầu đăng ký, Hyperliquid có thể phải áp dụng kiểm tra danh tính khách hàng và hệ thống giám sát giao dịch để phát hiện hành vi lạm dụng. Đây là bước đi có thể làm thay đổi cách nền tảng vận hành, nhất là khi khối lượng giao dịch của nó không còn nhỏ.
Điểm khiến tranh luận trở nên gay gắt là Hyperliquid thường được mô tả là phi tập trung, nhưng cấu trúc của nó vẫn có các điểm kiểm soát rõ ràng. HyperEVM hiện vận hành với 31 validator, trong khi tài sản người dùng đi qua một tuyến lưu ký duy nhất và cây cầu được bảo vệ bằng ví multisig 3 trong 4.
Thiết kế đó giúp cơ quan quản lý có cơ sở lập luận nếu cho rằng nền tảng đang chạm tới thị trường Mỹ, nhất là khi vẫn có người dùng tại Mỹ giao dịch trên đó dù nền tảng nói rằng họ không nên làm vậy. Vấn đề IP bị chặn cũng không đủ mạnh để xóa bỏ hoàn toàn khả năng tiếp cận.
Tranh luận quanh Hyperliquid cũng lan sang mạng xã hội. Nhà điều tra on-chain ZachXBT đã viết trên X: “Thật thú vị khi NYSE chỉ có vấn đề với HL mà không phải Polymarket. Giờ thì mọi thứ cũng hợp lý.”
Một người dùng khác đáp lại rằng cả hai nền tảng vẫn đang bị hạn chế tại Mỹ, trong khi cuộc tranh luận về khả năng truy cập hợp pháp vẫn tiếp diễn. Những phản ứng này cho thấy chủ đề không chỉ nằm ở mặt pháp lý mà còn chạm tới cách thị trường nhìn nhận sự nhất quán trong giám sát.
Coinbase và ETF tiếp tục mở rộng câu chuyện quanh Hyperliquid
Cùng lúc áp lực pháp lý gia tăng, Hyperliquid lại nhận thêm tín hiệu hỗ trợ từ phía Coinbase và các sản phẩm đầu tư liên quan. Sau khi Coinbase trở thành đơn vị triển khai kho bạc USDC chính trên Hyperliquid, quỹ ETF HYPE của 21Shares ghi nhận khối lượng giao dịch và dòng tiền ròng tốt hơn vào thứ Năm.
USDC đã là stablecoin chính trên Hyperliquid kể từ khi nền tảng ra mắt năm 2023. Native Markets, đơn vị vận hành USDH, cũng đã trao cho Coinbase quyền mua lại các tài sản thương hiệu USDH.
21Shares HYPE ETF là quỹ spot đầu tiên gắn với Hyperliquid. Bitwise sau đó ra mắt sản phẩm riêng là Bitwise Hyperliquid ETF (BHYP) vào thứ Năm. Theo dữ liệu SoSoValue, hai quỹ này đã hút gần 8,2 triệu USD dòng vốn ròng.
Diễn biến ETF và vai trò của Coinbase cho thấy Hyperliquid đang được nhắc đến không chỉ như một sàn giao dịch phái sinh on-chain, mà còn như một tài sản và hạ tầng có thể thu hút dòng vốn tổ chức. Tuy vậy, các số liệu này chưa đủ để làm mờ câu hỏi về mức độ tập trung trong kiến trúc vận hành của nền tảng.
Hyperliquid đang vận hành như thế nào
Hyperliquid được xây dựng bởi Hyperliquid Labs, nhóm kỹ sư và nhà nghiên cứu có liên hệ với Harvard, MIT và Caltech, sau đó được quản lý bởi Hyper Foundation. Nền tảng này không dùng AMM như nhiều DEX khác mà vận hành bằng sổ lệnh on-chain cho cả giao dịch spot và perpetual, với mục tiêu giảm trượt giá.
Kiến trúc của Hyperliquid gồm ba phần chính. HyperBFT là cơ chế đồng thuận hiệu năng cao dựa trên HotStuff; HyperCore xử lý sổ lệnh, margin, thanh lý, thị trường spot và perpetual, với khả năng hỗ trợ tới 200.000 giao dịch mỗi giây; còn HyperEVM cho phép chạy smart contract Solidity cùng lớp đồng thuận và tích hợp thanh khoản từ HyperCore mà không cần dùng cầu nối.
Token gốc của nền tảng là HYPE, được dùng cho staking, ủy quyền validator, quản trị, phí gas trên HyperEVM và giảm phí giao dịch. Với định giá khoảng 10,8 tỷ USD, Hyperliquid hiện chiếm một phần đáng kể trong doanh thu phí blockchain hằng tuần đến từ mảng giao dịch phái sinh.
Nhà đầu tư cần theo dõi điều gì tiếp theo
Điểm cần theo dõi trước mắt là phản ứng của cơ quan quản lý Mỹ trước yêu cầu từ CME và ICE. Nếu có động thái chính thức, nó có thể ảnh hưởng đến cách Hyperliquid được nhìn nhận trong nhóm nền tảng giao dịch phái sinh on-chain, đặc biệt ở khía cạnh tuân thủ và tiếp cận người dùng Mỹ.
Song song đó, dòng tiền ETF, vai trò của Coinbase trong hệ sinh thái stablecoin và các thay đổi liên quan đến USDH sẽ tiếp tục là các tín hiệu quan trọng. Đây là những yếu tố có thể định hình cách thị trường đánh giá Hyperliquid giữa áp lực pháp lý và mức độ mở rộng sản phẩm.
Tổng kết
Hyperliquid đang ở giao điểm giữa áp lực giám sát tại Mỹ và đà mở rộng từ Coinbase, stablecoin cùng ETF. Hai chiều lực này khiến nền tảng trở thành một trong những cái tên đáng theo dõi nhất trong mảng giao dịch phái sinh on-chain hiện nay.
