Stablecoin đang đi theo một hướng mới: không chỉ tăng về quy mô, mà còn được dùng với tần suất cao hơn.
Nhóm phân tích của JPMorgan Chase cho rằng điểm quan trọng không nằm ở việc thị trường lớn thêm bao nhiêu, mà ở tốc độ luân chuyển của dòng tiền. Khi thanh toán tức thời trở nên phổ biến hơn, stablecoin có thể được dùng lại nhiều lần trong một khoảng thời gian ngắn, khiến khối lượng giao dịch tăng nhanh hơn vốn hóa thị trường.
Vì sao JPMorgan tập trung vào tốc độ luân chuyển
Theo phần tóm lược từ Moneywise về nghiên cứu năm 2026 do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn dắt, JPMorgan cho rằng người tiêu dùng và doanh nghiệp ngày càng kỳ vọng tiền phải di chuyển nhanh như thông tin. Ngân hàng này cũng nói rằng sự tăng mạnh của thanh toán thời gian thực cho thấy thanh toán tức thì đang chuyển từ “nên có” sang “bắt buộc phải có”.
Ý nghĩa của nhận định này là stablecoin không chỉ được đo bằng tổng cung hay vốn hóa. Khi tiền được chuyển và tái sử dụng nhanh hơn, cùng một lượng vốn có thể tạo ra nhiều giao dịch hơn. Vì vậy, một thị trường không cần phình to quá mạnh vẫn có thể xử lý khối lượng hoạt động lớn hơn trước.
Dữ liệu cho thấy mức sử dụng đang chạy nhanh hơn quy mô thị trường
Hiện tổng vốn hóa stablecoin đã vượt 300 tỷ USD. Tuy vậy, phần gây chú ý hơn là mức độ sử dụng của tài sản này trong các giao dịch. Andreessen Horowitz cho biết stablecoin đã xử lý 46 nghìn tỷ USD giá trị giao dịch trong năm qua, còn một bộ dữ liệu khác của cùng đơn vị ghi nhận con số 9 nghìn tỷ USD trong 12 tháng gần nhất.
Hai con số này không hoàn toàn giống nhau, nhưng cùng chỉ về một hướng: khối lượng giao dịch đang tăng nhanh hơn quy mô thị trường. Đây cũng là cơ sở để JPMorgan nói về “velocity”, tức tốc độ luân chuyển của đồng tiền trong hệ thống. Khi velocity tăng, stablecoin có thể phục vụ nhiều hoạt động hơn mà không cần nguồn cung tăng tương ứng.
Khung pháp lý có thể giúp stablecoin đi sâu hơn vào thanh toán
JPMorgan cũng đặt việc mở rộng sử dụng stablecoin trong bối cảnh quy định đang dần rõ ràng hơn ở Mỹ. GENIUS Act là một trong những nỗ lực đầu tiên nhằm tạo khung pháp lý cụ thể cho stablecoin tại nước này. Luật yêu cầu stablecoin phải được bảo chứng theo tỷ lệ 1:1 bằng các tài sản dự trữ chất lượng cao, như USD hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ.
Khi quy tắc rõ hơn, các doanh nghiệp và tổ chức thường dễ tham gia hơn. Nhưng tác động không chỉ nằm ở việc mở rộng số người phát hành hay số người dùng. Điểm quan trọng hơn là stablecoin có thể được đưa vào nhiều quy trình thanh toán hơn, từ đó làm tăng tần suất sử dụng và tiếp tục đẩy velocity lên cao.
Thị trường hiện vẫn tập trung vào một số đơn vị lớn
Dù quy mô và mức sử dụng đều tăng, thị trường stablecoin vẫn đang tập trung ở vài cái tên lớn. Tether với USDT được ước tính chiếm khoảng 65% đến 70% thị phần, còn Circle với USDC chiếm khoảng 20% đến 25%. Nhóm còn lại, gồm nhiều stablecoin khác, chỉ nắm khoảng 5% đến 10%.
Cấu trúc này cho thấy stablecoin không vận hành đồng nhất. USDT thường gắn với giao dịch có nhịp độ nhanh, trong khi USDC có xu hướng phục vụ thanh toán và nhu cầu của tổ chức nhiều hơn. Sự khác nhau về cách sử dụng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến tốc độ luân chuyển của từng đồng và của toàn thị trường.
Stablecoin đang được dùng như một lớp hạ tầng tài chính
Từ các dữ kiện hiện có, bức tranh chung khá rõ: stablecoin đang được giao dịch nhiều hơn, chuyển tiền nhanh hơn và được dùng hiệu quả hơn trong hệ thống. Điều này khiến chúng vượt ra khỏi vai trò “tiền số ổn định” đơn thuần.
Điểm chưa thể kết luận chắc hơn là mức tăng nào đến từ thanh toán thực, mức nào đến từ hoạt động giao dịch, và phần nào phản ánh nhu cầu của tổ chức. Nhưng với dữ liệu hiện có, có thể nói stablecoin đang tiến gần hơn đến vai trò một lớp hạ tầng tài chính được dùng thường xuyên, thay vì chỉ là tài sản trung gian trong crypto.
Tổng kết
JPMorgan đang nhìn stablecoin theo góc độ hiệu quả sử dụng hơn là chỉ quy mô. Vốn hóa thị trường đã lớn, nhưng khối lượng giao dịch và tốc độ luân chuyển đang tăng nhanh hơn. Cùng với sự rõ ràng dần của khung pháp lý, stablecoin có thêm điều kiện để đi vào thanh toán và các hoạt động tài chính thường nhật. Dù vậy, dữ liệu hiện có vẫn chưa đủ để tách bạch hoàn toàn giữa tăng trưởng do thanh toán thực và tăng trưởng do giao dịch trong thị trường crypto.
