Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, ví Ethereum như một quốc gia tối giản sử dụng phát hành tiền thay vì thuế để tài trợ cho hoạt động của mạng lưới.
Cách tiếp cận này đặt phần thưởng staking, nguồn cung ETH và bài toán tài trợ cho đội ngũ phát triển vào cùng một khung phân tích.
- Ethereum được Zach Pandl mô tả như một quốc gia tối giản, trong đó ETH mới phát hành đóng vai trò nguồn thu.
- Staker bảo vệ quyền sở hữu và hoạt động trao đổi giá trị trên mạng lưới, đồng thời nhận phần thưởng bằng ETH mới phát hành.
- Tranh luận về nguồn tài trợ cho Ethereum liên quan trực tiếp đến quy mô phát hành ETH và phần thưởng dành cho validator.
Mô hình Ethereum như một quốc gia tối giản
Ethereum được Zach Pandl ví như một quốc gia tối giản có nhiệm vụ bảo vệ quyền sở hữu và hoạt động trao đổi giá trị.
Trong mô hình được trình bày trên X, Ethereum không thu thuế để tài trợ cho các dịch vụ của mạng lưới. Thay vào đó, mạng sử dụng việc phát hành ETH mới như một nguồn tài chính.
Zach Pandl gọi đây là một ý tưởng thảo luận về cơ chế phát hành ETH trong bài đăng trên X.
Phần thưởng staking gắn với việc bảo vệ mạng lưới
Staker là nhóm cung cấp dịch vụ bảo vệ mạng lưới Ethereum và được bù đắp bằng ETH mới phát hành.
Trong cách vận hành này, chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ được đặt trong cùng một vòng lặp: mạng lưới phát hành ETH để trả cho hoạt động bảo mật, còn hoạt động bảo mật lại là một phần chi phí vận hành của Ethereum.
Khái niệm này tương đồng với “seigniorage”, thuật ngữ kinh tế chỉ phần lợi ích mà đơn vị phát hành tiền nhận được từ việc tạo ra tiền mới. Ethereum và Solana cũng được phân tích về tokenomics trong tài liệu của Grayscale.
ETH khác Bitcoin ở cơ chế nguồn cung
ETH có nguồn cung biến động theo hoạt động của mạng lưới và lượng token được staking, trong khi nguồn cung BTC bị giới hạn ở một con số cố định.
Vì lượng ETH phát hành có thể tăng hoặc giảm, mức độ khan hiếm của ETH khó xác định hơn đối với những người xem tài sản này như một hình thức lưu trữ giá trị.
Tranh luận về nguồn tài trợ cho Ethereum
Tranh luận hiện tập trung vào việc Ethereum nên phân bổ nguồn phát hành ETH như thế nào để duy trì hoạt động phát triển cốt lõi của mạng lưới.
Các validator Ethereum nhận tổng cộng khoảng 700.000 ETH mỗi năm từ phần thưởng staking, trong khi hệ sinh thái được cho là đang thiếu nguồn tiền để chi trả cho các đội ngũ phát triển cốt lõi.
Vào tháng 6, Trent Van Epps, cựu điều phối viên của Ethereum Foundation, cho biết việc duy trì hoạt động của các nhóm phát triển client tiêu tốn khoảng 30 triệu USD mỗi năm. Ông cũng cảnh báo về rủi ro khi chưa có nguồn tài trợ rõ ràng trong lúc Ethereum Foundation cắt giảm chi tiêu.
Một phương án được đề xuất là trích một phần phần thưởng dành cho validator để bù đắp khoản thiếu hụt. Những người phản đối cho rằng nếu validator sẵn sàng chấp nhận mức lợi suất thấp hơn, mạng lưới không nhất thiết phải tạo thêm một tầng phân phối mới mà có thể giảm lượng ETH phát hành.
Phát hành ETH trở thành trọng tâm của bài toán ngân quỹ
Trong mô hình của Zach Pandl, phát hành ETH chính là ngân quỹ của Ethereum, vì vậy mọi tranh luận về tài trợ đều liên quan đến quy mô ngân quỹ này.
Cách ví von về một quốc gia tối giản không trực tiếp giải quyết khoản thiếu hụt tài chính của Ethereum. Tuy nhiên, nó làm rõ mối liên hệ giữa phần thưởng staking, chi phí bảo mật mạng lưới và nguồn lực dành cho hoạt động phát triển.
Tổng kết
Zach Pandl mô tả Ethereum như một hệ thống tài trợ hoạt động bằng việc phát hành ETH thay vì thu thuế. Quan điểm này đưa cơ chế staking và bài toán ngân quỹ phát triển vào cùng một cuộc tranh luận về quy mô nguồn cung ETH.
