Aave đang chịu áp lực thanh khoản khi một số vault lớn đạt mức sử dụng 100%, khiến người gửi gần như không thể rút tài sản ở các thị trường đó.
Tình trạng này nổi bật nhất ở WETH và một số vault stablecoin, trong bối cảnh dòng tiền rời khỏi Aave tăng mạnh sau các rủi ro liên quan đến KelpDAO. Diễn biến này đáng chú ý vì nó phản ánh sức ép trực tiếp lên thanh khoản của một giao thức cho vay lớn trong DeFi.
- Nhiều vault lớn trên Aave đã chạm 100% utilization, làm thanh khoản rút ra gần như cạn kiệt.
- Dòng tiền rời khỏi hệ thống tăng mạnh sau sự cố liên quan đến KelpDAO, kéo TVL giảm xuống 17,5 tỷ USD.
- AAVE giảm từ 112 USD xuống 92 USD và thanh khoản stablecoin cũng suy yếu rõ rệt.
Aave đang gặp vấn đề thanh khoản gì?
Aave đang đối mặt với tình trạng một số vault cho vay bị khai thác hết hạn mức thanh khoản, đồng nghĩa toàn bộ tài sản trong các vault đó đã được vay ra. Khi utilization đạt 100%, người gửi không còn khả năng rút ngay ở những thị trường bị căng nhất.
Vault chịu áp lực lớn nhất là WETH, trong khi các vault stablecoin như USDT và USDC cũng tiến gần mức cạn thanh khoản. Điều này cho thấy sức ép không chỉ nằm ở một tài sản đơn lẻ mà đã lan sang nhiều nhóm tài sản phổ biến trên nền tảng.
Vì sao thanh khoản Aave bị rút nhanh?
Nguyên nhân chính được nối với làn sóng rút vốn mạnh sau sự cố KelpDAO hack. WETH là tài sản tương đối thanh khoản trên thị trường rộng hơn, nhưng lượng vốn đổ ra khỏi Aave vẫn tăng nhanh vì người dùng muốn chuyển sang các tài sản được xem là an toàn hơn.
Aave cũng đang kiểm tra khả năng xuất hiện bad debt. Ước tính ban đầu cho thấy giao thức có thể mang tối đa 196 triệu USD nợ xấu, liên quan đến việc dùng rsETH kém thanh khoản để vay WETH. Một phần dòng rút còn có thể đến từ các địa chỉ khai thác tài sản sau sự cố.
Diễn biến này đã tác động đến Aave như thế nào?
Thanh khoản giảm đã kéo tổng giá trị khóa lại trên Aave xuống 17,5 tỷ USD, từ mức đỉnh gần đây hơn 25 tỷ USD. Trong tháng vừa qua, thanh khoản trên giao thức đã giảm khoảng 25%, tương đương hơn 20 tỷ USD, dù chưa tính hết tác động của đợt rút vốn mới nhất.
Thanh khoản stablecoin cũng giảm 35%, trong khi hoạt động vay giảm 10%. Trên thị trường token, AAVE đi xuống từ đỉnh cục bộ 157 USD trong quý trước, rồi giảm từ 112 USD xuống 92 USD sau làn sóng rút vốn. Dù vậy, mức sử dụng trung bình của 215 vault trên Aave vẫn chỉ quanh 37%, cho thấy áp lực tập trung chủ yếu ở một số thị trường lớn.
Nhà đầu tư DeFi cần theo dõi điều gì?
Điểm cần theo dõi là khả năng Aave xác định bad debt, mức phục hồi của thanh khoản WETH và stablecoin, cùng tốc độ dòng tiền quay lại hệ thống. Nếu áp lực rút vốn tiếp diễn, rủi ro có thể không chỉ dừng ở Aave mà còn tạo hiệu ứng lan sang các giao thức DeFi khác.
Diễn biến này cũng cho thấy các đợt tấn công lớn trong Web3 có thể làm thay đổi nhanh cấu trúc thanh khoản của thị trường cho vay, ngay cả khi giá ETH vẫn ở vùng tương đối ổn định trên 2.300 USD. Với DeFi, rủi ro thanh khoản thường tăng mạnh khi vốn tập trung quá lớn vào một vài giao thức hoặc tài sản thế chấp.
Tổng kết
Aave đang chịu sức ép rõ rệt từ việc một số vault lớn đạt 100% utilization, kéo theo thanh khoản suy giảm và TVL đi xuống. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tiếp tục theo dõi bad debt, mức độ ổn định của WETH và khả năng hệ thống hấp thụ thêm các đợt rút vốn mới.
