Strategy đã công bố Digital Credit Capital Framework, cho phép công ty bán Bitcoin trị giá tối đa 1,25 tỷ USD để bổ sung thanh khoản và hỗ trợ các nghĩa vụ vốn.
Khung mới đặt ra chính sách dự trữ USD, điều chỉnh cổ tức STRC và cho phép mua lại cổ phiếu, nhưng vẫn chưa rõ liệu các biện pháp này giải quyết hay chỉ trì hoãn áp lực trong cơ cấu vốn của Strategy.
- Strategy được phép bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin theo khung vốn mới.
- Dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD chỉ được dùng cho cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay.
- Cổ phiếu MSTR tăng 27% so với giá đóng cửa vào thứ Sáu trước đó, vượt mốc 100 USD vào thứ Tư.
Digital Credit Capital Framework của Strategy gồm những gì?
Digital Credit Capital Framework là bộ quy tắc vốn mới của Strategy, được công bố trong hồ sơ 8-K, bao gồm quyền bán Bitcoin, chính sách dự trữ USD và các chương trình mua lại cổ phiếu.
Khung này cho phép Strategy bán Bitcoin trị giá tối đa 1,25 tỷ USD. Công ty cũng thiết lập chính sách dự trữ USD chính thức, điều chỉnh các điều khoản cổ tức đối với cổ phiếu ưu đãi STRC và phê duyệt hai chương trình mua lại riêng biệt, mỗi chương trình trị giá 1 tỷ USD, dành cho cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông MSTR.
Hội đồng quản trị giữ lại 2,55 tỷ USD tiền mặt và giới hạn mục đích sử dụng khoản dự trữ này cho việc trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay.
| Hạng mục | Giá trị hoặc thời hạn | Mục đích |
|---|---|---|
| Quyền bán Bitcoin | Tối đa 1,25 tỷ USD | Bổ sung thanh khoản |
| Dự trữ tiền mặt | 2,55 tỷ USD | Trả cổ tức STRC và lãi vay |
| Mua lại cổ phiếu ưu đãi | 1 tỷ USD | Chương trình mua lại riêng |
| Mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR | 1 tỷ USD | Chương trình mua lại riêng |
Thanh khoản của Strategy có thể kéo dài bao lâu?
Với tốc độ chi tiêu hiện tại, dự trữ tiền mặt của Strategy được ước tính đủ cho khoảng 17 tháng nghĩa vụ; nếu bán toàn bộ lượng Bitcoin được cấp phép, tổng thanh khoản có thể tăng lên mức đủ cho khoảng 26 tháng.
Strategy đang nắm giữ 847.363 BTC và đối mặt với khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 14 tỷ USD trên lượng tài sản này, theo dữ liệu về lượng Bitcoin nắm giữ.
Nếu duy trì mức chi tiêu khoảng 1,76 tỷ USD mỗi năm, dự trữ tiền mặt 2,55 tỷ USD sẽ duy trì hoạt động trong khoảng 17 tháng. Việc bán toàn bộ số Bitcoin được cho phép sẽ nâng tổng thanh khoản lên khoảng 3,8 tỷ USD, tương đương khoảng 26 tháng nghĩa vụ.
| Kịch bản | Tổng thanh khoản | Thời gian đáp ứng nghĩa vụ |
|---|---|---|
| Chỉ sử dụng dự trữ tiền mặt | 2,55 tỷ USD | Khoảng 17 tháng |
| Bán toàn bộ Bitcoin được cấp phép | Khoảng 3,8 tỷ USD | Khoảng 26 tháng |
Tranh luận chính xoay quanh việc giải quyết cơ cấu vốn
Tranh luận cốt lõi là liệu các quy tắc mới có xử lý những vấn đề trong cơ cấu vốn của Strategy hay chỉ kéo dài thời gian trước khi áp lực quay trở lại.
Alex Thorn, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu toàn công ty tại Galaxy Research, cho rằng đây là trọng tâm của cuộc tranh luận trên X.
Cuối tháng 5, Strategy đã bán 32 BTC với giá khoảng 2,5 triệu USD để thanh toán một khoản cổ tức. JPMorgan khuyến nghị Strategy huy động vốn bằng cách bán cổ phiếu thay vì bán Bitcoin.
Ban lãnh đạo Strategy, trong đó có Chủ tịch Michael Saylor, cho rằng việc tái cấu trúc là cần thiết để củng cố tín dụng của công ty.
Tín dụng kỹ thuật số đòi hỏi thanh khoản, kỷ luật và quản lý vốn chủ động.
– Michael Saylor, Chủ tịch Strategy
Phản ứng của MSTR và STRC sau khi công bố hồ sơ
Cổ phiếu MSTR tăng 12,6% lên 92,68 USD vào thứ Hai sau khi hồ sơ được công bố, rồi vượt 100 USD vào thứ Tư, tương đương mức tăng 27% so với giá đóng cửa thứ Sáu trước đó.
Dữ liệu giá của MSTR cho thấy cổ phiếu phổ thông phản ứng tích cực sau thông báo. Cổ phiếu ưu đãi STRC cũng tăng và đóng cửa ở mức 87,87 USD vào ngày 3 tháng 7.
Benchmark Equity Research duy trì khuyến nghị “Buy” đối với MSTR và đặt giá mục tiêu 570 USD. Đây là đánh giá của tổ chức nghiên cứu, không phải sự đảm bảo về diễn biến giá trong tương lai.
Strive cảnh báo về rủi ro trên thị trường cổ phiếu ưu đãi
Strive cảnh báo nhà đầu tư không nên mặc định rằng công ty sẽ tự động phát hành cổ phiếu ưu đãi SATA với mệnh giá 100 USD, do các điều kiện bất thường trên thị trường.
Jeff Walton, giám đốc rủi ro của Strive, cho biết lượng cổ phiếu SATA bị bán khống tăng khoảng 1 triệu đơn vị trong 30 ngày tính đến ngày 30 tháng 6. Chi phí vay cổ phiếu trong cùng giai đoạn tăng từ 6,1% lên 68,6% mỗi năm.
| Chỉ số của SATA | Mức đầu kỳ | Mức cuối kỳ hoặc thay đổi |
|---|---|---|
| Lượng cổ phiếu bị bán khống | Không nêu | Tăng khoảng 1 triệu cổ phiếu trong 30 ngày |
| Chi phí vay cổ phiếu | 6,1% mỗi năm | 68,6% mỗi năm |
| Giai đoạn đo lường | 30 ngày tính đến ngày 30 tháng 6 | |
Tổng kết
Digital Credit Capital Framework mở rộng các công cụ thanh khoản của Strategy, nhưng hiệu quả lâu dài vẫn phụ thuộc vào tốc độ chi tiêu, việc bán Bitcoin và khả năng xử lý các nghĩa vụ đối với cổ phiếu ưu đãi và nợ vay.
