Mỹ, Anh, Liên minh châu Âu và Hong Kong đang siết quản lý stablecoin bằng các quy định cho phép nhận diện, giám sát, đóng băng và trong một số trường hợp điều hướng giao dịch xuyên biên giới.
Stablecoin neo theo USD hoặc bảng Anh vẫn có thể chuyển nhanh trên blockchain, nhưng các điểm chuyển đổi giữa tiền pháp định và token đang trở thành nơi cơ quan quản lý tập trung kiểm soát.
- Mỹ tập trung vào truy xuất giao dịch, chống rửa tiền, lệnh trừng phạt và nhận diện khách hàng.
- EU kiểm soát stablecoin nào được phép lưu hành, trong khi Anh đưa stablecoin vào khung quản lý thanh toán.
- Các điểm on-ramp và off-ramp đang trở thành trọng tâm của hoạt động giám sát giao dịch xuyên biên giới.
Mỹ tăng khả năng truy xuất stablecoin
Mỹ đang đề xuất các quy định thực thi những điều khoản về tài chính bất hợp pháp trong GENIUS Act nhằm khiến đơn vị phát hành và trung gian stablecoin có thể truy xuất thay vì hoạt động ẩn danh.
Bộ Tài chính Mỹ đưa ra đề xuất thông qua Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính. Cách tiếp cận này đặt trọng tâm vào việc xác định bên gửi, bên nhận và các trung gian tham gia giao dịch.
Ngày 7 tháng 8 năm 2026, Bộ Tài chính Mỹ cũng công bố các biện pháp trừng phạt nhằm vào những sàn giao dịch tiền mã hóa bị cáo buộc hỗ trợ tài chính cho Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran, cùng một chiến dịch riêng nhắm vào mạng lưới tiền tệ bí mật của chính quyền Iran. Diễn biến này cho thấy stablecoin được lưu trữ qua sàn vẫn có thể chịu các biện pháp trừng phạt tương tự những biện pháp áp dụng với ngân hàng đại lý.
Anh phân loại các tổ chức phát hành stablecoin theo mức độ rủi ro
Anh đang xây dựng cơ chế hai tầng, trong đó stablecoin được bảo chứng bằng tiền pháp định chịu quản lý về phát hành, lưu ký và thanh toán bán lẻ theo các khung pháp lý khác nhau.
Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (FCA) công bố các quy định cuối cùng ngày 30 tháng 6 năm 2026, đưa hoạt động phát hành và lưu ký stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định vào phạm vi của Đạo luật Dịch vụ và Thị trường Tài chính. Việc sử dụng stablecoin cho thanh toán bán lẻ sẽ thuộc Quy định về Dịch vụ Thanh toán. Các quy định áp dụng cho những công ty được cấp phép từ ngày 25 tháng 10 năm 2027.
Tầng thứ hai dành cho các tổ chức phát hành được xếp vào nhóm “có tính hệ thống”. Ngân hàng Anh và FCA cho biết họ sẽ đánh giá quy mô, mức độ sử dụng, khả năng thay thế, mối liên hệ với các stablecoin khác và khả năng tăng trưởng nhanh ngay từ khi ra mắt.
Việc phân loại stablecoin là “có tính hệ thống” có thể trao cho cơ quan chức năng quyền giám sát trực tiếp các hệ thống thanh toán đứng sau loại tài sản này, theo định hướng quản lý stablecoin của FCA.
MiCA cho thấy quyền kiểm soát tại các điểm giao dịch
Liên minh châu Âu đang sử dụng MiCA để quyết định stablecoin nào được phép cung cấp cho người dùng trong Khu vực Kinh tế châu Âu.
Một số sàn giao dịch đã loại bỏ các cặp giao dịch USDT tại Khu vực Kinh tế châu Âu, trong khi USDC được phép tiếp tục hoạt động trong khuôn khổ MiCA.
Nghiên cứu của Nicola Borri và Kirill Shakhnov công bố vào tháng 7 năm 2026 không ghi nhận thay đổi đáng kể trên toàn thị trường, nhưng phát hiện tác động rõ hơn tại những khu vực chịu ảnh hưởng trực tiếp từ MiCA. Tỷ trọng thị trường của USDC thay đổi 0,82 độ lệch chuẩn và khối lượng giao dịch tương đối tăng 0,54, trong khi khối lượng USDT tiếp tục giảm tại các khu vực bị hạn chế giao dịch.
Ủy ban châu Âu đang đánh giá MiCA và tiếp tục quá trình tham vấn đến ngày 31 tháng 8 năm 2026.
Hong Kong và Hàn Quốc tập trung vào dòng vốn
Hong Kong và Hàn Quốc đang tiếp cận stablecoin từ góc độ dòng vốn, tiền gửi ngân hàng và rủi ro của các giao dịch xuyên biên giới.
Hong Kong ban hành Đạo luật Stablecoin vào tháng 8 năm 2025. Đến tháng 4 năm 2026, hai tổ chức phát hành được ngân hàng hậu thuẫn đã nhận chấp thuận từ Cơ quan Tiền tệ Hong Kong. Các stablecoin được quản lý dự kiến xuất hiện trước cuối năm 2026.
Các nhà lập pháp Hong Kong lo ngại stablecoin có thể làm giảm tiền gửi tại ngân hàng, đồng thời quan tâm đến biện pháp quản lý giao dịch tiền mã hóa xuyên biên giới và stablecoin chưa đăng ký. Christopher Hui, Bộ trưởng Dịch vụ Tài chính và Ngân khố Hong Kong, cho biết các quy định sẽ dựa trên nguyên tắc “cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng quản lý”.
Hàn Quốc cũng đang xây dựng khung tài sản kỹ thuật số có thể bao gồm stablecoin, theo Ủy ban Dịch vụ Tài chính nước này.
On-ramp và off-ramp là nơi kiểm soát tập trung nhất
On-ramp và off-ramp là các điểm chuyển đổi giữa tiền pháp định và stablecoin, nơi sàn giao dịch hoặc đơn vị trung gian có thể kiểm soát quyền truy cập, giá và thanh khoản.
Ngân hàng Trung ương Italy đã thử nghiệm 200 giao dịch USDC trên 10 hành lang chuyển tiền kết nối Italy với Argentina, Brazil, Nam Phi, Các Tiểu vương quốc Arab Thống nhất và Nhật Bản. Chi phí giao dịch dao động từ 0,30% đến 8,96%, còn thời gian xử lý kéo dài từ dưới 20 phút đến hai ngày làm việc.
Phần xử lý trên blockchain chỉ đóng góp khoảng 0,4% tổng chi phí. Phần lớn chi phí và thời gian phát sinh tại các điểm chuyển đổi tiền pháp định sang token và ngược lại.
Raj Dhamodharan, lãnh đạo mảng blockchain của Mastercard, mô tả stablecoin là “đường ray thanh toán” và so sánh mỗi stablecoin với “một hệ thống ACH toàn cầu”.
Stablecoin là đường ray thanh toán.
– Raj Dhamodharan, lãnh đạo mảng blockchain của Mastercard
Khi các điểm thanh toán có thể xác định được bên tham gia, chúng cũng trở thành nơi cơ quan quản lý có thể áp dụng quy định.
Khung quản lý stablecoin đang hình thành theo nhiều hướng
Các khu vực pháp lý đang phân bổ quyền kiểm soát stablecoin vào những khâu khác nhau, từ nhận diện người tham gia và kiểm soát tốc độ giao dịch đến cấp phép token và giám sát hạ tầng thanh toán.
| Khu vực | Biện pháp quản lý | Hàm ý chính |
|---|---|---|
| 🇧🇷 Brazil | Trì hoãn giao dịch đáng ngờ và thu thập dữ liệu về dòng tiền mã hóa quốc tế | Kiểm soát tốc độ giao dịch |
| 🇺🇸 Mỹ | Áp dụng quy định chống rửa tiền, trừng phạt và nhận diện khách hàng với đơn vị phát hành stablecoin | Nhận diện các bên tham gia |
| 🇪🇺 EU | MiCA quyết định stablecoin nào được phép cung cấp | Kiểm soát token được lưu hành |
| 🇬🇧 Anh | Đưa stablecoin vào phạm vi quản lý thanh toán | Coi stablecoin là hạ tầng thanh toán |
| 🇭🇰 Hong Kong | Cấp phép cho đơn vị phát hành và giám sát rủi ro xuyên biên giới | Xây dựng hệ thống stablecoin được quản lý |
| 🇰🇷 Hàn Quốc | Chuẩn bị khung cho stablecoin phục vụ thanh toán on-chain | Tích hợp stablecoin với thị trường tài chính |
Biểu 1. Mô hình quản lý giao dịch stablecoin xuyên biên giới trên toàn cầu.
Mỹ, Anh và Hong Kong chủ yếu tìm cách hợp pháp hóa và giám sát hạ tầng thanh toán stablecoin. Brazil tăng cường kiểm soát giao dịch, EU quản lý quyền tiếp cận thị trường, còn Hàn Quốc vẫn đang hoàn thiện khung pháp lý.
Stablecoin từng được xem là công cụ chuyển tiền nhanh, có phạm vi toàn cầu và ít ma sát. Khi được sử dụng rộng rãi hơn trong thanh toán, stablecoin đang được đặt בתוך một cấu trúc quản lý chặt chẽ hơn, đặc biệt tại các điểm kết nối với hệ thống tài chính truyền thống.
Tổng kết
Các quy định mới đang đưa stablecoin từ một công cụ giao dịch tiền mã hóa vào phạm vi quản lý của hệ thống thanh toán, với trọng tâm là nhận diện người dùng, kiểm soát dòng tiền và giám sát các điểm chuyển đổi giữa tiền pháp định với token.
