Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise Asset Management, Matt Hougan, cho rằng Bitcoin có thể đạt 1.000.000 USD nếu giành được một phần đáng kể trong thị trường “lưu trữ giá trị” toàn cầu trị giá 38 nghìn tỷ USD.
Trong một bản ghi nhớ, ông lập luận rằng nhiều nhà đầu tư đang giả định quy mô thị trường lưu trữ giá trị gần như cố định, trong khi thực tế tài sản phòng hộ như vàng đã tăng mạnh theo thời gian. Nếu quy mô thị trường tiếp tục nở rộng và Bitcoin tăng thị phần, kịch bản 1.000.000 USD trở nên dễ hình dung hơn.
- Bitcoin được Hougan xem là đối thủ cạnh tranh trực tiếp của vàng trong vai trò tài sản lưu trữ giá trị.
- Nếu thị trường lưu trữ giá trị tăng trưởng như 20 năm qua, Bitcoin chỉ cần khoảng 17% thị phần để chạm 1.000.000 USD.
- Dự báo đi kèm rủi ro: tăng trưởng thị trường có thể chậm lại hoặc Bitcoin không đạt mức chấp nhận rộng như kỳ vọng.
Bitcoin cạnh tranh với vàng trong thị trường lưu trữ giá trị
Hougan cho rằng nhà đầu tư lâu nay tìm đến vàng để bảo toàn tài sản, và ngày càng xem Bitcoin là lựa chọn thay thế nhờ tính khan hiếm, bền vững và được biết đến toàn cầu.
Ông nhấn mạnh điểm tương đồng cốt lõi: cả vàng và Bitcoin đều có thể giúp lưu trữ tài sản “ngoài” hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư muốn phòng hộ trước các rủi ro vĩ mô.
Trong ước tính của Hougan, vàng chiếm khoảng 36 nghìn tỷ USD trong tổng 38 nghìn tỷ USD của thị trường lưu trữ giá trị, còn Bitcoin ở mức khoảng 1,4 nghìn tỷ USD, tức dưới 4% thị phần. Ông cho rằng việc so sánh Bitcoin với vàng xuất phát từ logic “tài sản khan hiếm”, khi nguồn cung Bitcoin bị giới hạn ở 21 triệu coin.
Hougan cũng lập luận rằng Bitcoin có lợi thế kỹ thuật so với vàng: tồn tại dưới dạng số, có thể chia nhỏ đến đơn vị rất nhỏ và chuyển nhanh qua internet, giúp việc lưu trữ và luân chuyển giá trị linh hoạt hơn.
Tuy vậy, ông thừa nhận nhiều người khó tin vào mức 1.000.000 USD cho mỗi Bitcoin vì điều đó ngụ ý Bitcoin phải chiếm hơn một nửa thị trường lưu trữ giá trị trong tương lai gần. Theo ông, điểm mấu chốt là thị trường này có thể không đứng yên mà tiếp tục mở rộng theo tăng trưởng tài sản toàn cầu và nhu cầu phòng hộ.
Bitcoin có thể đạt 1.000.000 USD khi thị trường lưu trữ giá trị mở rộng
Hougan cho rằng nếu quy mô thị trường lưu trữ giá trị tăng như giai đoạn trước, tổng thị trường có thể lên 121 nghìn tỷ USD trong 10 năm, và Bitcoin chỉ cần khoảng 17% thị phần để chạm 1.000.000 USD.
Trong bản ghi nhớ, ông đưa ra ví dụ về tốc độ mở rộng của vàng: tổng giá trị vàng tăng từ 2,5 nghìn tỷ USD năm 2004 lên khoảng 40 nghìn tỷ USD hiện nay, tương ứng mức tăng trưởng kép 13% mỗi năm khi nhu cầu toàn cầu gia tăng. Kết luận ông rút ra là các thị trường “bảo toàn tài sản” có thể nở nhanh hơn kỳ vọng của nhà đầu tư.
Ông lý giải dòng tiền đổ vào nhóm tài sản lưu trữ giá trị tăng mạnh trong hai thập kỷ qua do nhiều yếu tố: nợ chính phủ gia tăng ở nhiều nơi, xung đột địa chính trị, và chính sách tiền tệ nới lỏng của các ngân hàng trung ương khiến lãi suất duy trì thấp.
Dựa trên giả định thị trường tiếp tục tăng trưởng cùng nhịp, Hougan ước tính quy mô có thể đạt 121 nghìn tỷ USD trong 10 năm tới. Ở kịch bản này, để đạt mức 1.000.000 USD, Bitcoin không cần chiếm đa số thị trường, mà chỉ cần khoảng 17%.
Hougan cho rằng để nhà đầu tư tin vào bước nhảy từ khoảng 4% lên 17% thị phần, họ cần nhìn vào tốc độ tăng chấp nhận gần đây: sự tham gia của tổ chức đã mang thêm dòng vốn mới vào Bitcoin, và độ biến động dài hạn của Bitcoin đã giảm so với giai đoạn đầu.
Ông cũng chỉ ra sự thay đổi trong xu hướng phân bổ danh mục. Trước đây, mức phân bổ 1% Bitcoin của nhà đầu tư chuyên nghiệp từng bị xem là “mạo hiểm”, nhưng hiện có xu hướng nhiều tổ chức đưa mức 5% Bitcoin vào danh mục đa dạng hóa. Chỉ cần tăng nhẹ tỷ trọng phân bổ tổng thể cũng có thể tạo ra nhu cầu bổ sung đáng kể.
Rủi ro khiến kịch bản 1.000.000 USD có thể không xảy ra
Hougan cảnh báo dự báo phụ thuộc vào hai biến: tốc độ tăng của thị trường lưu trữ giá trị và khả năng Bitcoin giành thị phần; nếu một trong hai yếu, mục tiêu 1.000.000 USD sẽ khó đạt.
Rủi ro thứ nhất là thị trường lưu trữ giá trị có thể không tiếp tục tăng nhanh như 20 năm qua. Rủi ro thứ hai là các điều kiện kinh tế từng góp phần đẩy giá trị vàng đi lên có thể không lặp lại, khiến mức tăng trưởng giả định trở nên quá lạc quan.
Một kịch bản khác là Bitcoin không đạt được thị phần cần thiết: tốc độ chấp nhận không đủ nhanh, hoặc nhà đầu tư vẫn ưu tiên các tài sản lưu trữ giá trị truyền thống như vàng thay vì các lựa chọn thay thế.
Kịch bản tăng tốc: Dự báo 1.000.000 USD có thể còn “chưa đủ cao”
Theo Hougan, nếu lo ngại về nợ chính phủ hoặc độ ổn định tiền tệ tăng lên, thị trường lưu trữ giá trị có thể tăng tốc, khiến Bitcoin không chỉ đạt 17% thị phần mà có thể cao hơn.
Ông lập luận rằng trong môi trường rủi ro vĩ mô cao hơn, nhà đầu tư có thể yêu cầu mức bảo toàn sức mua và mức sinh lời kỳ vọng lớn hơn từ các tài sản “trụ vững dài hạn”. Khi đó, quy mô thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu có thể mở rộng nhanh hơn dự kiến, tạo điều kiện để Bitcoin đạt thị phần cao hơn và định giá cao hơn.
Hougan nhấn mạnh trọng tâm không chỉ là “mốc giá”, mà là khuôn khổ tư duy về định giá: nếu dùng quy mô thị trường cố định để tính tiềm năng Bitcoin, nhà đầu tư có thể bỏ lỡ yếu tố quan trọng là chính thị trường mục tiêu vẫn có thể phình to theo thời gian.
Trong bối cảnh đó, ông cho rằng kịch bản 1.000.000 USD trở nên khả thi khi đồng thời xảy ra hai xu hướng: thị trường lưu trữ giá trị tiếp tục tăng trưởng và Bitcoin tiếp tục nâng thị phần trong thị trường này.
Những câu hỏi thường gặp
Vì sao Matt Hougan cho rằng Bitcoin có thể đạt 1.000.000 USD?
Ông cho rằng nếu Bitcoin giành được một phần đáng kể trong thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu và thị trường này tiếp tục mở rộng, định giá 1.000.000 USD có thể đạt được mà không cần Bitcoin “thay thế hoàn toàn” vàng.
Quy mô thị trường lưu trữ giá trị mà Hougan đề cập là bao nhiêu?
Ông ước tính thị trường lưu trữ giá trị toàn cầu khoảng 38 nghìn tỷ USD, trong đó vàng khoảng 36 nghìn tỷ USD và Bitcoin khoảng 1,4 nghìn tỷ USD (dưới 4% thị phần).
Bitcoin cần bao nhiêu thị phần để hướng tới 1.000.000 USD theo kịch bản của Hougan?
Nếu thị trường lưu trữ giá trị tăng lên khoảng 121 nghìn tỷ USD trong 10 năm tới như giả định của ông, Bitcoin cần khoảng 17% thị phần để đạt 1.000.000 USD.
Những rủi ro lớn nhất với kịch bản Bitcoin 1.000.000 USD là gì?
Hougan nêu rủi ro thị trường lưu trữ giá trị có thể không tăng nhanh như quá khứ và Bitcoin có thể không giành được thị phần cần thiết do tốc độ chấp nhận chậm hoặc nhà đầu tư vẫn ưu tiên vàng.
