Coinbase phản đối trần stablecoin tại Anh, 1,35 tỷ USD bị đe dọa

Coinbase cảnh báo dự thảo quy định stablecoin của Vương quốc Anh, gồm trần nắm giữ cho cá nhân và doanh nghiệp, có thể đe dọa 1,35 tỷ USD doanh thu stablecoin của sàn và làm suy yếu vị thế trung tâm tài chính số của Anh.

CEO Brian Armstrong cho rằng một số phần trong khung dự thảo của Ngân hàng Trung ương Anh có thể “chặn đổi mới”, khiến vốn, nhà phát triển và người dùng chuyển sang các thị trường cởi mở hơn, thay vì giúp quản trị rủi ro.

Ngân hàng Trung ương Anh đề xuất trần nắm giữ stablecoin tại Vương quốc Anh

Dự thảo quy định đặt trần nắm giữ stablecoin lớn tại Anh: cá nhân tối đa 20.000 GBP, doanh nghiệp tối đa 10 triệu GBP, đồng thời yêu cầu nhà phát hành giữ phần lớn dự trữ ở tài sản an toàn như nợ chính phủ ngắn hạn và ngân hàng trung ương.

Theo nội dung được CEO Coinbase chia sẻ, dự thảo giới hạn hướng tới việc giảm rủi ro và bảo vệ người dùng, đồng thời đưa ra hướng dẫn cho doanh nghiệp trong cách vận hành stablecoin. Chi tiết được dẫn qua liên kết: bài đăng về dự thảo luật stablecoin.

Bên cạnh trần nắm giữ, yêu cầu dự trữ “phần lớn” ở nợ chính phủ ngắn hạn và ngân hàng trung ương là cách tiếp cận thiên về an toàn hệ thống. Mục tiêu thường là hạn chế rủi ro thanh khoản và rủi ro mất khả năng quy đổi, đặc biệt trong các kịch bản rút tiền hàng loạt.

Coinbase cho rằng trần stablecoin có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của tài chính số tại Anh

Coinbase nhận định trần nắm giữ có thể khiến nhà xây dựng sản phẩm, dòng vốn và người dùng chuyển sang quốc gia có quy định rõ ràng nhưng cởi mở hơn, từ đó làm chậm tăng trưởng hệ sinh thái tài chính số của Anh.

Brian Armstrong gọi một số phần của khung dự thảo là “innovation blockers” và lập luận rằng đổi mới cần không gian để mở rộng. Theo quan điểm này, trần nắm giữ không chỉ quản trị rủi ro mà còn giới hạn quy mô sử dụng hợp pháp, khiến động lực phát triển sản phẩm stablecoin tại thị trường nội địa suy giảm.

Coinbase cũng nhấn mạnh Anh từng phát triển mạnh về ngân hàng, giao dịch và thị trường vốn nhờ cho phép đổi mới mở rộng theo quy mô. Nếu giới hạn áp dụng rộng, việc “tăng trưởng đến mức cần thiết” của cả người dùng và doanh nghiệp có thể bị kìm hãm, làm giảm thanh khoản và hoạt động giao dịch dựa trên stablecoin.

Nội dung cũng đề cập rằng một số nhà lập pháp Anh trước đây từng lo ngại quy định quá chặt có thể khiến doanh nghiệp chuyển ra nước ngoài và làm cạn thanh khoản tại thị trường địa phương. Coinbase xem đây là rủi ro chính sách: khi một khu vực giảm tốc, hoạt động crypto thường dịch chuyển sang nơi thân thiện hơn.

Doanh thu stablecoin 1,35 tỷ USD khiến Coinbase coi đây là rủi ro kinh doanh trực tiếp

Coinbase cho biết doanh thu từ stablecoin đạt 1,35 tỷ USD trong năm 2025 (tăng từ 911 triệu USD năm 2024), trong đó 364 triệu USD đến từ riêng quý 4, cho thấy stablecoin là một mảng doanh thu trọng yếu cần được bảo vệ.

Theo số liệu công bố trong nội dung, doanh thu stablecoin tăng 439 triệu USD từ 2024 sang 2025. Riêng quý 4 đóng góp 364 triệu USD, diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn báo lỗ ròng theo quý. Điều này khiến stablecoin được mô tả như dòng doanh thu “đáng tin cậy nhất” của Coinbase.

Coinbase cho biết họ đang dùng nguồn tiền này để mở rộng sang các mảng như cổ phiếu, tài sản token hóa và giao dịch 24/7. Với cách phân bổ như vậy, bất kỳ thay đổi nào làm giảm khả năng tăng trưởng stablecoin tại một thị trường lớn đều có thể ảnh hưởng đến kế hoạch mở rộng sản phẩm và đầu tư dài hạn.

Sự khác biệt giữa Mỹ và Anh trong cách tiếp cận stablecoin có thể làm dịch chuyển hoạt động crypto

Coinbase so sánh bối cảnh Mỹ “mở” hơn cho tăng trưởng stablecoin với việc Anh áp trần tích lũy, và cảnh báo điều này có thể khiến hoạt động crypto dịch chuyển sang khu vực có chính sách thuận lợi hơn.

Nội dung đề cập các nhà phân tích dự báo doanh thu stablecoin của Coinbase có thể tăng gấp 2 đến 7 lần nhờ quy định mới tại Mỹ, trong đó stablecoin được phép cung cấp lợi suất, tức người dùng có thể nhận “lãi” khi nắm giữ stablecoin. Coinbase cho rằng trong khi Mỹ tạo điều kiện cho mô hình tăng trưởng mới, Anh lại giới hạn mức tích lũy.

Armstrong cũng cho rằng quy định stablecoin hiện không giải quyết “đúng vấn đề” mà chủ yếu làm chậm tăng trưởng. Nội dung nêu một mối lo của ngân hàng truyền thống: stablecoin tạo lợi suất có thể hút tiền khỏi tài khoản ngân hàng. Nếu chính sách bị chi phối bởi lo ngại cạnh tranh thay vì quản trị rủi ro, hệ quả là đổi mới có thể rời khỏi thị trường.

Coinbase kết luận đây là thời điểm mang tính bước ngoặt: Anh có thể xây khung khuyến khích phát triển stablecoin với “lan can” phù hợp, hoặc có nguy cơ tụt lại trong giai đoạn tiếp theo của tài chính số, khi stablecoin đã được dùng cho thanh toán, chuyển tiền và vận hành thị trường theo thời gian thực.

Những câu hỏi thường gặp

Ngân hàng Trung ương Anh đang đề xuất trần nắm giữ stablecoin ở mức nào?

Dự thảo nêu cá nhân được nắm giữ tối đa 20.000 GBP với các stablecoin lớn tại Anh, còn doanh nghiệp tối đa 10 triệu GBP. Ngoài ra, nhà phát hành phải giữ phần lớn dự trữ ở nợ chính phủ ngắn hạn và ngân hàng trung ương.

Vì sao Coinbase phản đối các giới hạn stablecoin tại Vương quốc Anh?

Coinbase cho rằng trần nắm giữ sẽ kìm hãm đổi mới và khả năng mở rộng, khiến vốn, nhà phát triển và người dùng chuyển sang thị trường có quy định cởi mở hơn, thay vì giữ hoạt động crypto ở lại Anh.

Doanh thu stablecoin của Coinbase đang ở mức nào và vì sao quan trọng?

Coinbase cho biết họ tạo ra 1,35 tỷ USD doanh thu từ stablecoin trong năm 2025, tăng từ 911 triệu USD năm 2024; riêng quý 4 đạt 364 triệu USD. Công ty xem stablecoin là nguồn doanh thu ổn định để tài trợ mở rộng sang các mảng sản phẩm mới.

Các quy định mới tại Mỹ được mô tả có thể tác động ra sao đến mảng stablecoin?

Nội dung cho biết các nhà phân tích dự báo doanh thu stablecoin của Coinbase có thể tăng gấp 2 đến 7 lần nhờ quy định mới tại Mỹ, trong đó stablecoin có thể cung cấp lợi suất, giúp người dùng nhận lãi chỉ bằng cách nắm giữ.