CLARITY Act vẫn bế tắc vì tranh cãi về việc stablecoin có được phép trả “lợi suất/khuyến khích” cho người dùng hay không, khiến tiến độ không theo kịp mốc tự đặt ra của Nhà Trắng là ngày 01/03/2026 (giờ Việt Nam).
Dù vậy, thị trường dự đoán vẫn đặt cược cao rằng dự luật cấu trúc thị trường crypto mang tính bước ngoặt này sẽ được thông qua trong năm 2026, trong bối cảnh Hạ viện đã thông qua với tỷ lệ áp đảo và nhiều bên tiếp tục vận động Thượng viện giữ nguyên ngôn ngữ của Hạ viện.
- Điểm nghẽn lớn nhất của CLARITY Act là cơ chế “lợi suất/khuyến khích” cho stablecoin và ranh giới với tiền gửi ngân hàng.
- Hạ viện đã thông qua CLARITY Act (H.R. 3633) với tỷ lệ 294–134, tạo áp lực hoàn tất bản dự thảo cuối.
- Thị trường dự đoán: Polymarket định giá 73% khả năng CLARITY Act được ký thành luật trong năm 2026.
CLARITY Act bị chậm vì bất đồng về khuyến khích lợi suất stablecoin
Bất đồng về việc cho phép nhà phát hành stablecoin và nền tảng crypto cung cấp lợi ích “giống lợi suất” cho khách hàng đang làm tiến trình CLARITY Act chậm lại, dù có mốc mục tiêu 01/03/2026 (giờ Việt Nam) từ Nhà Trắng.
Trong Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, các nhà lập pháp được cho là đã rơi vào thế bế tắc về việc stablecoin có thể kèm ưu đãi kiểu “lợi tức” hay không. Nhiều ngân hàng truyền thống cho rằng việc “trả tiền để nắm giữ stablecoin” làm mờ ranh giới với tiền gửi ngân hàng và có thể gây rủi ro ổn định tài chính, trong khi các công ty crypto coi phần thưởng tham gia là yếu tố thúc đẩy đổi mới.
Một số cuộc thảo luận gần đây được mô tả là mang tính xây dựng, với nỗ lực soạn ngôn ngữ dự thảo cho phép các khuyến khích “khi có hoạt động” ở mức vừa phải, đồng thời hạn chế “lợi suất thụ động” khi chỉ nắm giữ. Tuy nhiên, hai phía vẫn chưa thống nhất, khiến lịch “markup” tiếp tục phải cân nhắc lại.
Trong bối cảnh đó, đại diện hội đồng crypto của Nhà Trắng, Patrick Witt, đã thúc giục các nhà lập pháp chốt khác biệt trước ngày 01/03/2026 (giờ Việt Nam), cảnh báo việc chậm hơn mốc này có thể kìm tiến độ bước “markup” và đe dọa tương lai dự luật.
Tại sự kiện Future of Finance của Milken Institute, Hạ nghị sĩ Cộng hòa French Hill kêu gọi Thượng viện sử dụng nguyên văn ngôn ngữ CLARITY Act đã được Hạ viện thông qua như một “giải pháp thẳng, rõ” để sớm hoàn thiện lập pháp.
Hạ viện đã thông qua H.R. 3633 với 294–134 và tạo kỳ vọng lưỡng đảng
CLARITY Act (H.R. 3633) đã được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 294–134, cho thấy ủng hộ lưỡng đảng mạnh và làm tăng kỳ vọng dự luật có thể sớm được hoàn tất nếu Thượng viện thống nhất bản cuối.
Với kết quả bỏ phiếu áp đảo vào tháng 7, nhiều bên trong ngành coi đây là tín hiệu hiếm hoi về đồng thuận chính sách đối với cấu trúc thị trường crypto. Chính tỷ lệ này cũng làm tăng áp lực lên các nhà lập pháp để nhanh chóng hoàn thiện bản dự thảo cuối cùng, đặc biệt khi dự luật có thể phân bổ cơ chế giám sát tài sản số giữa SEC và CFTC nếu được ban hành.
Dù vậy, sự ủng hộ ở Hạ viện không tự động chuyển thành “đường thẳng” tại Thượng viện, nơi các tranh luận về stablecoin, lợi suất và rủi ro hệ thống thường nhạy cảm hơn do liên quan trực tiếp tới vai trò của ngân hàng và quản lý thận trọng.
Nếu dự luật được ủy ban thông qua, CLARITY Act sẽ được đưa ra toàn Thượng viện. Vì lịch biểu quyết vẫn đang được cân nhắc lại, yếu tố thời điểm trở thành biến số quan trọng đối với kỳ vọng của thị trường.
Cảnh báo từ phía ngân hàng tập trung vào rủi ro “hệ thống ngân hàng song song”
Các ngân hàng cảnh báo rằng lợi suất stablecoin có thể tạo ra sản phẩm giống tiền gửi trả lãi nhưng thiếu các lớp bảo vệ theo chuẩn ngân hàng, làm gia tăng rủi ro hệ thống nếu phát triển như một “hệ thống ngân hàng song song”.
“Việc tạo ra một hệ thống ngân hàng song song có đầy đủ đặc tính của ngân hàng, gồm thứ trông rất giống một khoản tiền gửi trả lãi, nhưng không có các biện pháp bảo vệ thận trọng đã được phát triển qua hàng trăm năm quy định ngân hàng, rõ ràng là nguy hiểm và không mong muốn.”
– Jeremy Barnum, Giám đốc tài chính JPMorgan, phát biểu về khuyến khích lợi suất stablecoin (tháng 1)
Lập luận cốt lõi của nhóm thận trọng là: nếu stablecoin được “thưởng” hoặc “trả lãi” theo cách tương tự tiền gửi, người dùng có thể kỳ vọng mức an toàn như ngân hàng, trong khi khung giám sát và yêu cầu vốn/thanh khoản lại khác. Điều này có thể làm méo mó cạnh tranh và tạo rủi ro lan truyền khi thị trường biến động.
Ở chiều ngược lại, các doanh nghiệp crypto thường nhấn mạnh rằng không phải mọi khuyến khích đều tương đương “lãi suất tiền gửi”, nhất là các mô hình thưởng gắn với hành vi sử dụng, thanh toán, hoặc đóng góp thanh khoản. Vấn đề then chốt nằm ở định nghĩa pháp lý và cách phân loại: “khuyến khích theo hoạt động” so với “lợi suất thụ động”.
Summer Mersinger, CEO của Blockchain Association, cũng tìm cách trấn an cộng đồng rằng quá trình thảo luận có nhiều bên liên quan và cần được cân nhắc kỹ, đồng thời lưu ý khác biệt chính sách thực chất thường mất thời gian để giải quyết.
Thị trường dự đoán vẫn đặt cược cao CLARITY Act sẽ thành luật năm 2026
Dù chậm tiến độ, các thị trường dự đoán cho thấy kỳ vọng đáng kể rằng CLARITY Act vẫn có thể được ký thành luật trong năm 2026, với Polymarket định giá xác suất 73%.
Trên Kalshi, 41% nhà giao dịch đặt cược dự luật sẽ được ban hành trước tháng 6 và 15% trước tháng 5. Tính chung, 65% cho rằng dự luật sẽ đến bàn làm việc của Tổng thống trước năm 2027. Trên Polymarket, 73% nhà giao dịch đang đặt cược dự luật có thể được ký thành luật trong năm 2026: xem thị trường dự đoán trên Polymarket.
Ripple CEO Brad Garlinghouse nói với phóng viên rằng ông hy vọng CLARITY Act có thể được phê duyệt vào tháng 4, và ước tính xác suất 90% nếu các cuộc đàm phán tiếp tục tích cực. Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng việc lỡ mốc tháng 3 sẽ kéo dài lịch lập pháp vốn đã căng, thậm chí có khả năng đẩy tiến độ sang sau kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ vào tháng 11.
Việc Coinbase rút ủng hộ làm tăng rủi ro “trật bánh” tiến trình lập pháp
Coinbase rút ủng hộ được xem là tín hiệu tiêu cực có thể làm chậm lập pháp crypto trong kỳ họp, khi tranh cãi lợi suất stablecoin bị đánh giá là điểm có thể “làm trật bánh” dự luật cấu trúc thị trường.
Một số quan sát thị trường từng cảnh báo việc sàn giao dịch rút hậu thuẫn có thể làm đình trệ nỗ lực thông qua các dự luật crypto đáng kể trong kỳ. Nhà phân tích chính sách tài chính Jaret Seiberg (TD Cowen) nhận định rủi ro quanh lợi suất stablecoin có thể tạo kết cục bất lợi cho dự luật cấu trúc thị trường crypto nói chung.
“Chúng tôi thấy điều này có thể làm trật bánh lập pháp về cấu trúc thị trường trong Quốc hội hiện tại. Chúng tôi đánh giá sự trì hoãn là tiêu cực cho crypto và tích cực cho các ngân hàng.”
– Jaret Seiberg, nhà phân tích chính sách tài chính, TD Cowen
Ông cũng cho rằng việc “rời bàn” thường phản ánh cảm nhận của bên ủng hộ rằng dự luật khó cứu vãn qua đàm phán. Dù vậy, một số tổ chức trong ngành vẫn tiếp tục ủng hộ dự luật ngay cả sau khi Coinbase rút lại quan điểm, và mục tiêu dài hạn vẫn là khung giám sát chia sẻ giữa SEC và CFTC.
Những câu hỏi thường gặp
CLARITY Act là gì và vì sao quan trọng với thị trường tiền điện tử?
CLARITY Act (H.R. 3633) là dự luật về cấu trúc thị trường crypto tại Mỹ, hướng tới làm rõ khung giám sát và thẩm quyền quản lý tài sản số. Nếu được thông qua, dự luật có thể thiết lập cách phân chia vai trò giữa SEC và CFTC, từ đó giảm bất định pháp lý cho doanh nghiệp và nhà đầu tư.
Điểm nghẽn lớn nhất khiến CLARITY Act bị chậm là gì?
Tranh cãi lớn nhất nằm ở việc stablecoin có được phép đưa ra khuyến khích “giống lợi suất” cho người dùng hay không. Các ngân hàng lo ngại điều này giống tiền gửi trả lãi nhưng thiếu bảo vệ theo quy định ngân hàng, trong khi phía crypto cho rằng phần thưởng gắn với hoạt động là cần thiết cho đổi mới.
Thị trường dự đoán đang đánh giá khả năng CLARITY Act thành luật như thế nào?
Polymarket cho thấy 73% nhà giao dịch đặt cược rằng CLARITY Act sẽ được ký thành luật trong năm 2026. Kalshi ghi nhận 65% cho rằng dự luật sẽ đến bàn Tổng thống trước năm 2027, cùng các mốc kỳ vọng ngắn hạn hơn trước tháng 5 và tháng 6.
Nếu CLARITY Act được thông qua, cơ quan nào sẽ giám sát tài sản số?
Theo định hướng được nhắc tới trong các thảo luận, việc giám sát tài sản số có thể được chia sẻ giữa SEC và CFTC. Dù chi tiết cuối cùng phụ thuộc bản dự thảo hoàn thiện, đây là một trong những kỳ vọng chính của ngành nhằm tạo khung quản lý rõ ràng hơn cho thị trường tiền điện tử.
