GameStop đang chịu áp lực trở lại sau khi công bố ý định mua eBay trong một thương vụ tiền mặt và cổ phiếu có giá trị khoảng 56 tỷ USD.
Đề xuất này lớn hơn nhiều so với quy mô của chính GameStop, khi giá trị thị trường của công ty hiện chưa tới 12 tỷ USD. Vì vậy, thị trường không nhìn đây như một thương vụ mua bán đơn thuần, mà như một bài toán huy động vốn gắn với biến động cổ phiếu.
Thị trường phản ứng theo hướng nghi ngờ khả năng thực hiện
GameStop đã giảm 10% sau thông tin về thương vụ, trong khi eBay tăng khoảng 5% lên gần 109 USD. Dù vậy, mức này vẫn thấp hơn nhiều so với giá chào mua 125 USD mỗi cổ phiếu mà GameStop đưa ra. Khoảng chênh đó cho thấy nhà đầu tư chưa tin giao dịch sẽ đi đến cùng.
Đề xuất mua eBay chưa có thỏa thuận và chưa bắt đầu đàm phán chính thức
GameStop công bố đề xuất vào Chủ nhật và cho biết đây là một lời chào mua không được mời, không ràng buộc. eBay chưa đồng ý với bất kỳ điều khoản nào. Ryan Cohen, CEO của GameStop, nói trên CNBC rằng ông chưa bắt đầu đàm phán với ban lãnh đạo eBay. eBay xác nhận đã nhận được đề nghị và cho biết hội đồng quản trị sẽ xem xét.
Theo thông tin được công bố, mức giá của GameStop tương ứng với khoản премium 20% so với giá đóng cửa 104,07 USD của eBay vào thứ Sáu và cao hơn 46% so với mức đóng cửa ngày 4/2, thời điểm GameStop bắt đầu mua cổ phiếu eBay. Tuy nhiên, bản thân cấu trúc tiền mặt và cổ phiếu khiến câu hỏi lớn nhất vẫn là nguồn tài trợ cho thương vụ.
Michael Burry đã thoái toàn bộ vị thế GameStop
Michael Burry, nhà đầu tư nổi tiếng từ The Big Short, cho biết ông đã bán toàn bộ cổ phiếu GameStop sau khi đề xuất mua eBay được công bố. Ông từng ủng hộ GameStop từ giai đoạn khoảng năm 2019, nhưng lần này không tiếp tục nắm giữ cổ phiếu khi câu chuyện chuyển sang thương vụ quy mô lớn.
“Tôi đã bán toàn bộ vị thế GME của mình. Dù nhìn theo cách nào, luận điểm ‘Instant Berkshire’ cũng chưa bao giờ tương thích.”
– Michael Burry, qua bản tin Substack của ông
Burry nói với người đăng ký bản tin rằng đây là cổ phiếu đầu tiên ông bán kể từ khi bắt đầu newsletter. Mối quan tâm chính của ông là nợ. Với một thương vụ lớn như vậy, GameStop có thể phải vay thêm, phát hành cổ phiếu hoặc xây dựng một gói tài trợ làm thay đổi đáng kể quyền lợi của cổ đông hiện hữu.
GameStop mới có một phần cam kết tài trợ, còn khoảng trống vẫn rất lớn
Theo thông tin được nêu, TD Bank Group đã gửi cho GameStop một thư tài trợ trị giá 20 tỷ USD. Dù vậy, con số này vẫn chỉ là một phần so với tổng giá trị thương vụ khoảng 56 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là phần còn lại vẫn chưa được làm rõ.
Ở thời điểm hiện tại, dữ liệu công khai chưa cho thấy GameStop đã có một cấu trúc tài trợ hoàn chỉnh. Vì thế, thị trường đang tập trung nhiều hơn vào khả năng huy động vốn hơn là vào triển vọng hoàn tất giao dịch.
Yếu tố crypto khiến thương vụ được theo dõi sát hơn
GameStop không nói sẽ đưa Bitcoin vào thanh toán trên eBay, nhưng thương vụ vẫn thu hút sự chú ý vì công ty này đang nắm Bitcoin trên bảng cân đối. GameStop đã phê duyệt Bitcoin như tài sản dự trữ kho bạc và mua 4.710 BTC với giá 513 triệu USD vào tháng 5/2025. Sau đó, công ty còn dùng số BTC này làm tài sản thế chấp với Coinbase Global cho một chiến lược quyền chọn nhằm tạo lợi suất trong khi vẫn giữ tiếp xúc với Bitcoin.
Hiện Bitcoin của GameStop chủ yếu vẫn là tài sản trên bảng cân đối. Về phía eBay, nền tảng này có phạm vi hoạt động tại 190 thị trường và ghi nhận gần 80 tỷ USD tổng giá trị hàng hóa trong năm 2025. Tuy nhiên, trước khi câu chuyện thanh toán bằng crypto trở thành vấn đề thực tế, GameStop vẫn phải chứng minh cách tài trợ cho thương vụ mua lại.
Tổng kết
Thông tin hiện có cho thấy thị trường đang đánh giá thương vụ GameStop mua eBay như một bài toán vốn phức tạp hơn là một bước mở rộng thông thường. Đề xuất chưa có thỏa thuận, chưa có đàm phán chính thức và mới có một phần tài trợ được nhắc tới. Trong khi đó, phản ứng giá cổ phiếu và việc Michael Burry thoái toàn bộ vị thế cho thấy nhà đầu tư vẫn còn nhiều nghi ngờ về khả năng hoàn tất giao dịch.
